Фундаментальный анализ рынка ценных бумаг

    «Инвестиционная компания «ЮВК» (брокер рынка ценных бумаг) рада предложить читателям статью «Фундаментальный анализ рынка ценных бумаг» на тему одного из широко используемых подходов к анализу тенденций и динамики финансового рынка. В ней мы хотели бы на начальном уровне (для новичков рынка акций, т.е., для тех, кто делает или готовится сделать только первые шаги на фондовом рынке) разъяснить ключевые моменты фундаментального подхода к анализу рынка ценных бумаг (а также, в принципе, любых финансовых рынков). Мы затронем вопросы, связанные с различными аспектами фундаментального анализа. Интернет-брокер (брокерская компания) «ИК «ЮВК» (далее — ЮВК) является лицензированной брокерской компанией, предоставляющей возможность торговли акциями, облигациями и другими ценными бумагами на фондовом рынке Российской Федерации. Мы рады предложить вам уникально низкие тарифы на брокерское обслуживание, а также все условия для агрессивной торговли акциями, облигациями и другими ценными бумагами на российском фондовом рынке. Условия ЮВК подходят для скальпинга и автоматизированной торговли (с использованием механических торговых систем).

В свободной энциклопедии — Википедии, фундаментальный анализ определяется следующим образом. Фундаментальный анализ (Fundamental analysis) — термин для обозначения ряда методов прогнозирования рыночной (биржевой) стоимости компании, основанных на анализе финансовых и производственных показателей её деятельности.

Фундаментальный анализ используется инвесторами для оценки стоимости компании (или её акций), которая отражает состояние дел в компании, рентабельность её деятельности. При этом анализу подвергаются финансовые показатели компании, такие как: выручка, чистая прибыль, чистая стоимость компании, обязательства, денежный поток, величина выплачиваемых дивидендов и производственные показатели компании.

Очень значительный вклад в развитие теории фундаментального анализа сделали зарубежные ученые и исследователи. И пальма первенства тут, безусловно принадлежит Америке. Тем не менее, в последнее время множество отечественных исследователей работают как над адаптацией американского опыта к российским условиям, так и над собственными методиками и аналитическим подходами. Российский фондовый рынок в этом плане, разумеется, не уникален, но обладает некоторыми характерными особенностями, связанными с национальным законодательством.

Отличительной особенностью фундаментального анализа является то, что предметом выступают инвестиционные характеристики ценных бумаг, финансово-экономическое положение эмитента, отрасли, к которой он принадлежит и так далее.

Среди «характеристик» эмитента можно выделить уровень дохода (и дивидендов), положение на рынке, объем продаж, активы и пассивы компании. Базовым источником для извлечения информации является баланс, ответ о прибылях и убытках, а также другие материалы, публикуемые компанией в соответствии с законодательством о раскрытии информации.

В рамках каждой отрасли для предприятий могут быть рассчитаны нормы прибыли и рентабельности. Анализируя соотношение нормы прибыли и рентабельности некоторого данного предприятия к соответствующим показателям в целом по отрасли, специалист может сделать выводы о текущем и перспективном состоянии «экономического здоровья» предприятия.

Отметим, что исследования в рамках фундаментального анализа, как правило, достаточно громоздки и трудоемки, поэтому большинство частных инвесторов, как правило, предпочитают фундаментальному анализу технический. Альтернативной возможностью для частного трейдера, желающего учитывать фундаментальный фактор, является регулярное отслеживание публикуемых в открытом доступе результатов анализа специализирующихся на этом компаний.

Учитывая большой спрос, многие аналитические компании и службы предлагают платные услуги по информационному сопровождению торговли. Таким образом, результаты фундаментального анализа становятся товаром, и они распространяются (продаются) в форме бюллетеней, отчетов и других информационно-аналитических материалов.

Ключевым результатом фундаментального анализа должен стать вывод о том, занижена или завышена стоимость той или иной ценной бумаги по сравнению с реальной стоимостью активов компании, будущими прибылями и т.д.

К основным достоинствам (преимуществам) фундаментального анализа можно отнести тот факт, что анализу подвергаются реальные факты, извлекаемые из отчетности и финансовых документов компании. Эти показатели достаточно хорошо поддаются прогнозам. Фундаментальный анализ показывает высокую эффективность и результативность в длительной перспективе, позволяя с высокой долей уверенности говорить об отдаленном будущем (не рассматривая возможные промежуточные состояния).

Недостатками фундаментального анализа принято считать громоздкость и объемность вычислений. Кроме того, многие критики фундаментального анализа подчеркивают, что уверенный рост фундаментальных показателей вовсе не однозначно приводит к соответствующему росту цены на акцию или другую ценную бумагу предприятия. То есть, невозможно говорить о прямой и неизменной корреляции. (Сторонники технического анализа, и вовсе утверждают, что цена в каждый данный момент уже учитывает все факторы, в т.ч., и экономические показатели предприятия, его прибыль и ожидания инвесторов относительно будущей доходности.) Справедливо было бы отметить здесь также и то, что цена на фондовом рынке учитывает различные слухи, страхи, надежды, ожидания, политическую ситуацию в стране и в мире, рациональные и иррациональные суждения и предположения огромного множества покупателей и продавцов.

Реальная стоимость акции в каждый данный момент на рынке может настолько же отличаться от предполагаемой на основе фундаментального анализа цены, как и от значения скользящей средней с большим периодом. Поэтому использование фундаментального анализа в чистом виде встречается редко.

Среди этапов фундаментального анализа можно выделить:  

  1. Общеэкономический (макроэкономический) анализ. В ходе этого этапа оценивается общая экономическая ситуация в стране, с учетом таких факторов как ВНП, уровень занятости населения, уровень инфляции, процентных ставок, валютного курса и т.д. На этом уровне учитывается фискальная и монетарная политика государства; оценивается социально-политический климат инвестиционной деятельности.

  2. Индустриальный анализ (анализ отрасли). На этом этапе анализируются макроэкономические индикаторы и показатели целой отрасли, производится качественный анализ ее развития. Важным итогом такого анализа может быть последующее сравнение показателей отдельного предприятия с показателями, характерными для отрасли в целом.

  3. Анализ конкретного предприятия. Здесь оценка компании включает в себя анализ текущего финансового положения (устойчивости) предприятия, значимые экономические коэффициенты, анализ платежеспособности и финансовой устойчивости. Во внимание принимаются также: менеджмент, перспективы развития, организационные и коммерческие условия.

  4. Моделирование цены. По результатам предыдущих этапов выстраивается предположение (на основании той или иной математической модели) относительно будущей динамики цены на акции.

Мы также можем отнести к инструментам фундаментального анализа так называемый метод коэффициентов. При этом, однако, следует отметить, что анализ коэффициентов имеет дело с четкими количественными показателями, а следовательно, он невозможен (или, по меньшей мере, не эффективен) без проведения предварительных этапов фундаментального анализа, перечисленных выше.

Метод коэффициентов наиболее часто оперирует следующими формулами (список не является полным или, тем более, исчерпывающим, мы приводим здесь лишь некоторые коэффициенты для примера):

  1. Коэффициент p/e = ratio (отношение курсовой стоимости акции к величине чистой прибыли в расчете на одну обыкновенную акцию);

  2. Коэффициент d/p = ratio (отношение дивиденда по обыкновенной акции к ее курсовой стоимости);

  3. Бета-коэффициент (определяет влияние общей ситуации на рынке на судьбу дано конкретной ценной бумаги; также рассматривается как мера риска);  

  4. R-квадрат (R-squared) (определяет долю риска вклада в данную ценную бумагу к риску в целом: чем ближе R-квадрат к нулю, тем более независимым является поведение бумаги по отношению к обще тенденции рынка);

Результат анализа коэффициентов имеет значение (в общем случае) в сравнении с аналогичными показателями других компаний (в т.ч., например, западных компаний, работающих в той же отрасли) или же с собственными значениями в прошлом.

В заключение, мы хотели бы сказать, что использование т.н. «инсайдерской» информации (что, кстати говоря, запрещено в Российском законодательстве) ни при каких условиях не может относиться к фундаментальному анализу.

Выбирая работу в парадигме фундаментального подхода, трейдер должен быть готов к тому, что рынок учитывает заведомо гораздо больше факторов, чем способен учесть отдельно взятый человек или даже исследовательский институт. Поэтому типичным вариантом является комбинация фундаментального и технического анализа. Искользуя фундаментальны анализ для выявления наиболее характерной долгосрочной тенденции, аналитик может руководствоваться техническим анализом для поиска краткосрочных изменений цены и наиболее удачных точек входа в рынок.



Георгий

Re: Фундаментальный анализ рынка ценных бумаг
Комментарий № 1 дата : 06.09.2010 / 18:10:11

---

Весьма полезная и содержательная статья.

Комментарии

• Обязательные для заполнения поля помечены знаком *.

Имя:
Email:
Тема:
Комментарий: *

Для защиты от спама - введите код: